目前，尽管全球疫情有再次反弹的迹象，但市场钝感力上升，基本无视病毒的蔓延；叠加全球流动性泛滥，美股及美债齐涨，资金对于黄金的青睐较为有限，因此金价始终处于振荡状态，难以走出趋势性行情。

无视美元实际利率下行金价窄幅振荡

图为TIPS收益率持续走低

7月，黄金价格基本围绕美元/盎司窄幅振荡，美元实际利率快速下行，10年期美债收益率跌至1.25%左右，10年期TIPS收益率跌至-1.13%附近。传统研究框架认为，金价与实际利率负相关性较高，但近期该框架有失效的迹象，我们认为这与市场风险偏好有关。目前，美国经济反弹速度加快，增速持续处于高位，带动市场风险偏好上升。尽管全球疫情有再次反弹的迹象，但市场钝感力上升，基本无视病毒的蔓延；叠加全球流动性泛滥，美股及美债齐涨，资金对于黄金的青睐较为有限，因此金价始终处于振荡状态，难以走出趋势性行情。另外，美元指数持续处于高位，对金价有所压制。

图为美国Markit服务业PMI回落，制造业持续上升

美国经济方面，从Markit？PMI指数看，7月制造业反弹速度加快，服务业则有所减弱；美国就业市场恢复仍然较为缓慢，申请失业金人数仍旧处于高位，始终难以下降。相对而言，美国房地产行业较为火热，投资及刚性需求的上升，致使成交量及房价均有所攀升。美国经济韧性仍在，但市场对于后续通胀担忧有所减弱，这也意味着经济反弹的路径不确定性上升。

就业数据偏弱美联储按兵不动概率大

本周美联储的货币政策会议，或维持基准利率以及资产购买速度，即每月亿美元美债及亿美元MBS债券。同时，关于缩减购债的规模和进度是此次会议最需要

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lktp/1705.html