这几天来留言询问金银问题的人非常多。美债收益率近期大涨，推动黄金大跌，白银受牵连价格也随之下行，因此很多贵金属投资者向我询问金银的走势问题。

去年底以来，我就今年的风险投资策略问题在文章中做过详细的探讨：今年我选了两个投资主场，大宗商品市场与股市，两者之间以大宗商品期货为重，大宗商品市场又主要以能源化工品为重，而贵金属并不是大宗商品中的投资重点，如果有的投资者一定要投资贵金属，我经过分析认为应重银轻金，以白银投资为侧重。

对于今年投资策略的主次关系与资金配置问题，我去年底至今年初已交代得非常清楚，所以我今年对贵金属的投资热情并不高，自去年八月以来就一直如此，对黄金尤甚。

在今年全球的大类资产中，剔除数字货币因素，收益率最好的、排行前列的都是大宗商品，其中能源化工品的收益率排行前茅，大幅跑赢了股市、贵金属，我的操作策略也被市场证明是正确的。

去年八月以来，我就反复认为黄金存在显著的技术缺点，即月线超买严重，月线若出现调整的话，至少是一个中周期现象，所以我一直强调黄金的投资周期要延缓，要等一等。

虽然我长期看多黄金，但我始终强调自己是一个周期投资者，而不是一个长期的价值投资者，因此我是非常重视投资中的择时问题的，发现黄金在历史高位上出现严重的技术缺陷时，我是不会轻易介入黄金的，因为我是一个跨市场的投资者，这个市场有诸多优于黄金的标的可选择，为何一定要在这个周期内强行做多黄金呢？

关于黄金今年上半年难涨的具体原因，我前期分析的太多了，华尔街保美元战略、市场流动性被不同的货币池子分流、美联储与全球去美元化的博弈、全球经济回暖国际市场风险回落、技术线性缺陷、国际黄金ETF增仓减缓等等，而能够支撑黄金的主要就是发达经济体无限量QE，在利空与利多的综合对比中，利空黄金的因素明显多于利多因素，为何还要强行做多黄金呢？

所以我苦口婆心地一次再一次解释黄金投资需要等待，投资中的机会大多时候都是通过耐心赢得的，没有耐心就会被残酷的金融市场宰割，投资是要如履薄冰的，在丛林法则与二八法则的环境中生存，就如在血雨腥风的战场中要活着出了一样，岂能轻易做出投资决定？

纽约期金指数月线MACD，目前是在历史高位上出现死叉，技术缺点如此之明显，又何必在此一争长短？技术上说明，即便黄金这里会有反复震荡，但是金价连续上冲的概率偏低，大趋势还是存在下行风险，需待月线技术指标调整合理才能介入。

10年期美债收益率大涨，是美国经济增长预期增强以及对通胀快速上行的反映，这令市场对美联储提前加息产生疑虑，10年期美债与黄金同为避险资产，在金融市场风险没有明显扩张之前，两者的风险对冲功能下降，这种情况下做多就要慎重。

截止2月26日，全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较上日减少6.7吨，当前持仓量为.54吨。国际黄金ETF持仓在春节之后明显下降，这是贵金属投资者需要重视的问题。

关于做多黄金的时点问题，我多次撰文表达了一个重要观点，那就是当美国或国际市场风险再次扩张时，才是下一个投资周期的窗口。虽然美国的无限量QE会支撑金价，通胀会支撑金价，但是黄金的避险资产特性非常突出，应在投资中高度尊重这一特点，而今我坚持原观点，对黄金投资继续保持观望。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）