今年1月份以来疫情形势逐渐缓和，全球经济复苏预期持续升温，市场风险偏好回暖，黄金价格走势偏弱。年初至今CME黄金价格跌幅超7%，最低跌破美元/盎司。在经济复苏预期下，白银投机性和工业性需求使得银价表现较黄金略强，年初至今银价跌近3%。

虽3月初在通胀预期升温、美国财政刺激政策和疫情再次反弹推动下，贵金属板块振荡偏强。但从基本面和技术面上看，黄金偏空趋势较明显。

全球经济持续复苏

后疫情时代全球经济持续恢复，特别是美国和中国作为全球两大经济体，其复苏路径将直接决定全球经济复苏进程。从最新公布数据来看，美国经济十分强劲。一方面，随着美国防疫措施逐步放松，美国消费、服务业等因此而受益；另一方面，美国多轮财政刺激方案提振美国经济。美国3月零售销售环比录得9.8%，创去年5月份以来新高，前值-3%，预期5.9%。3月零售销售大幅增加，其中餐饮和服装零售销售额均创去年6月份以来最高增速。

耐用品消费方面，疫情以来美国政府连续向居民发放三轮财政刺激红包，以刺激居民消费。今年以来美国耐用品新增订单继续走强，但由于耐用品消费具有较强的周期性，后续耐用消费或将会有走弱的可能。但随着防疫措施逐步放松，服务业消费或将成为刺激美国经济增长的重要动力之一。

就业方面，美国截至4月10日当周初请失业金人数录得57.6万人，创去年3月14日当周以来新低。美国初请失业金人数从去年4月高点持续回落，但仍高于疫情前水平。美国就业市场复苏强劲，美国3月新增非农就业91.6万人，远超预期的新增65.8万人，也大幅高于2月修正后的新增非农46.8万人。其中，商品生产部门新增18.3万人，服务业新增59.7万人，政府部门新增就业13.6万人。服务业端，休闲酒店、教育健康行业的就业迅速增长，分别为28万人和10.1万人。生产端，在复工复产持续推进下，建筑业新增就业11万人，制造业新增就业5.3万人，是2月新增就业人数的2.9倍，各大部门新增就业人数均较前一个月有大幅增加。

随着疫苗持续接种和防疫政策逐渐放松，美国就业环境将持续改善，这也将进一步刺激居民消费。美国3月季调失业率为6%，2月为6.2%，今年1月份以来美国失业持续走低。

此外，美国3月新屋开工年化总数为.9万户，预期为.3万户，前值为.1万户，3月新屋开工总数创年9月份以来新高。但随着木材等原材料价格持续上扬，火爆的房地产市场或趋于缓和。

中国方面，上周中国公布的一季度宏观经济数据显示：初步核算，按可比价格计算，年一季度GDP同比增长18.3%，高出年四季度11.8个百分点，比年四季度环比增长0.6%；两年平均增长5.0%。分三大投资看，基建投资、制造业投资、房地产投资一季度同比分别增长29.7%、29.8%、25.6%。但从两年平均增速看，只有房地产投资保持7.6%的较快增速，基建投资仅增长2.3%，制造业投资则下降2%。综合来看，中国一季度宏观数据在低基数和经济持续恢复下表现超预期，但从两年平均增速看依然低于疫情前水平。

欧洲方面，欧洲主要国家制造业持续恢复中，虽然消费回暖但依然低于疫情前水平。欧洲疫苗产能偏低、接种速度较慢是疫情反弹重要因素，疫情反弹将对欧洲经济复苏进程有一定负面冲击，下半年欧洲经济复苏情况将影响全球经济恢复程度。后期需要持续

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