中期趋向重于短期节拍

——年半年度贵金属期货行情瞻望及投资政策

王蓉（Z）

汇报导读

咱们的意见：咱们以为，从今朝黄金的订价逻辑来看，大要率依旧也许保持价值核心进取的决断，可是节拍和阶段性的展现依旧会屡次，投资者应连续提防阶段性商场扰动下的价值回调危机。

咱们的逻辑：基于今朝美国实践利率订价逻辑及资本中期设置逻辑，黄金的基础面启动依旧也许看进取。不过，咱们依旧以为黄金的涨势是渐进式的牛市，阶段性的回调危机以及仓位危机依旧需求投资者提防。在可预期的实践利率订价框架中，咱们以为实践利率向下的趋向依旧没有改动，可是短周期也会有扰动，特殊是形式利率曾经处在低位，但通胀预期回落的光阴。别的，资本长周期设置逻辑是相对较量永劫间范围的订价逻辑线，以是这兴许也决计了金价的高涨趋向更也许是渐进式的一种高涨，阶段性的短期回调依旧会存在，长线资本也不会积极去防守这类短期调换。

而关于白银而言，鄙人半年通胀预期先上后下的“先上”阶段，白银价值估计也许录得相较黄金更强的展现，也便是说咱们也许阶段性看空金银比；不过一旦通胀预期从头回落，银价涨幅就会跑输黄金。是以，在做空金银比的趋向肯定性及贸易平安性上，咱们都并不看好。并且就长周期资本设置偏好来看，买金确实定性更大，要是可是基于弹性去做空金银比，反而是在设置黄金空头，这与基础面逻辑亦相悖。

投资提倡：保持中期多头思绪，并陆续

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