贵金属继续成为一个难题。尽管黄金已经一路走低，却始终无法如许多人所期跌破美元。外币金价走势很强，即使美元指数从87上涨至，金价也没有创出新低。另一方面，黄金也没有任何看涨势头。黄金股更是超跌，去年11月以来已形成了一些更高的低点。然而并未能保持住任何看涨的势头，还远远不能创出新高。只有时间才能告诉我们，金价将往哪个方向突破以及如何结束熊市。

　　下面图表中有几件事情要讨论。除了黄金价格走势之外，我们绘制了黄金期货市场中商业性的净投机头寸和黄金的波动率指数（GVZ）。黄金周线图上阻力位为美元，其次是-美元，那里有强阻力。支撑位在美元和美元。

金价，黄金投机商持仓，黄金波动率

　　黄金一直难于上攻的原因之一可能是比较高的净投机头寸。如果净头寸要低得多，那么黄金每一个反弹或冲高之后将遭遇较少的抛压。无论是时间还是价格，投机头寸都需要下降，黄金才有更好的机会维持反弹。

　　去年11月以来，黄金的波动性已经下降，已接近在年夏季和年初的重要低点。这最终将导致波动性上升的时期。这可以加速市场动作。5月和6月要 　　与此同时，黄金矿山看来正比黄金更好些，而且不应该感到意外。采矿业在年金价到顶前数月见顶，也应该从油价崩溃以及各国货币贬值中受益。

　　关键的金矿股票指数（GDX）阻力位是22.50美元。80周均线一直是非常重要的支撑位，而自年以来成为阻力位。如果GDX能突破20，那就有机会在过去的11个月来第三次冲击80周均线。这将是一个市场从熊转牛的迹象。

　　贵金属熊市已经维持了4年，变化就在眼前。现在的问题是未来将通过缓慢过渡的几个月结束，还是会很快跌破美元甚至美元之后迅速结束？这两种情况都提供了一个机会。如果黄金突破低价，这将最终提供了一个极好的买入机会。如果金矿股票能够反弹到80周均线，那么这将表明该行业处于逐渐过渡，从熊市到牛市。在这两种情况下，交易商和投资者都需要有一定的耐心。

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