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来源：中国黄金网

8月19日，世界铂金投资协会和厦门黄金投资有限公司联合主办了“莫慌，金咖来‘解毒’——数据引发的贵金属市场波动分析”线上直播活动；世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌、上海山金实业发展有限公司贵金属产业部总经理蒋舒、国泰君安期货-贵金属及基本金属板块首席研究员王蓉、安泰科贵金属部高级工程师姬长征就现阶段的贵金属价格波动和美国当前的就业、通胀、及零售数据对市场的影响等方面作了分享，厦门黄金投资有限公司零售事业部副总经理张文斌为主持人。

一、如何看待美国当前的就业、通胀、及零售数据？

上海山金实业发展有限公司贵金属产业部总经理蒋舒：

在美国的众多经济数据中，一般而言，我们往往会倾向于从美国的增长和通胀，或者就业和通胀这两个系统的数据来进行梳理分析。8月初的美国就业数据较好。非农和就业率是美国就业市场的核心数据，但是这两个数据在同一个月份经常会有不一致的表现；而8月初的非农数据和失业率都好于预期。受疫情影响，由于社交疏离，美国的失业率高峰到达了14.7%，现在降为5.45%，降幅超过一半多，市场有着强烈的美国货币政策紧缩的预期，美国内部的鹰派官员也有这样的强烈主张。

市场某种情绪或者观念的变化不是无源之水，有着某些宏观数据的触动影响，这也使最近几天贵金属、工业金属、有色金属、黑色金属等整体价格都出现了较大的下跌。其主要原因是美联储会议纪要在讨论是否退出量化宽松政策的问题。重要的刺激点是美国就业市场相比于新冠肺炎疫情高峰时有了大幅改善，失业率由高峰点14.7%将至5.4%。

另一方面，美国的最新通胀数据7月CPI同比上涨5.4%，虽然还处于高位，但没有呈现持续上升的态势。其主要原因是大宗商品价格没有像年第四季度和今年第一季度持续飙升。高通胀在经济学中指价格水平持续性高涨。过去的一两个月，无论是油价还是铜价在创新高后，没有呈现出不断向上的趋势。

这些数据最终会影响美联储的货币政策，货币政策影响美元汇率和美元实际利率。美元汇率和美元实际利率在过去40年间的大部分时间和黄金价格出现比较明显的趋势反向方向。

就业数据利好，会促使美联储有退出量化宽松政策的预期，导致美元走强、美元实际利率走高，不利于金价。通过美联储的货币政策来看，通胀数据不持续上升，美联储没有特殊的理由退出量化宽松政策，反而有利于金价。

从实战角度来讲，如果美国通胀数据持续飙升，只会迫使美联储更早地启动量化宽松的退出，这将不利于金价。相反，目前美国通胀数据存在处于高位，但是没有持续增长的态势，反而为美联储内部的鸽派官员主张暂缓退出量化宽松，或者再维持一段时间量化宽松的观点提供了有力的支持。这使得金价处在宽幅振荡的时间变得更长一些。

目前处于美国经济已经复苏，但是美联储的货币政策还未明确收紧的阶段；建议大家参照年~年4月，当时的美联储主席伯南克明确表态年底要退出量化宽松的这一段时间；这一段时间对当下参照的价值可能较大。

国泰君安期货-贵金属及基本金属板块首席研究员王蓉：

美联储是否会提高通胀目标？年8月份美联储通胀目标上调的力度已经出现。到目前为止，一些通胀的现实指标连续2个月基本在3%以上的水平，现实层面早就在兑现联储的通胀目标，市场的通胀预期也早已打满。目前美联储正处在重回货币政策正常化的关键关口，从其政策立场及意图来看，上调通胀目标的驱动力并不大。

从市场角度来分析美联储的加息路径看，只要通胀的现实指标和预期指标没有出现大的下行风险，通胀就成为了美联储货币政策变化的慢变量，则目前就业数据的改善几乎会成为美联储货币政策调整的唯一依据。最近几个月，美国的就业数据较为理想。即使6月份美国的失业率上升，但是那个时间点整体就业市场的数据表现较好。

7月非农数据好于预期，金价下跌振荡，主要是整体数据表现较好和与表现不好的ATP数据形成明显的反差（两者数据统计口径存在差异）。综合来看，市场整体对于美国整体的劳动市场持续改善的预期较为明朗。

就业表现成为目前美联储加息路径的关键硬指标，通胀成为影响加息的慢变量。在目前美国就业数据较好的情况下，市场对于联储会QETaper及加息的预期较强，也造成了金价的大幅波动。

对于金价的方向，目前来看，比较明朗的一点是市场尚无法确立金价的趋势性上升周期，但对于金价下探的空间分歧较大。

安泰科贵金属部高级工程师姬长征：

从铂金价格走势来看，年铂金价格创下了美元/盎司的新高，后因次贷危机的发展大幅下降，年前后，铂金价格反弹，推高到近美元/盎司，年到年是铂金市场失落的10年，的价格处于下行态势。由于新冠肺炎疫情的暴发，铂金价格在年上半年大幅下挫，下降至美元/盎司以下；随着经济的发展，铂金价格在年下半年和今年上半年呈上升趋势，达到了美元/盎司。

资源严重匮乏、需求旺盛、进口为主、二次回收蓬勃发展、铂投资受到

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