来源：金融界网站

牛市决定命运，同样站在金融信息服务商的起点上，、年两波牛市深刻改写了万得、东方财富、同花顺和大智慧的营收轨道及服务重点。如今，万得牢牢掌握85％-90％的高端机构用户市场，对标彭博特征鲜明；东方财富成功变现“股吧”人气，依靠“基金代销+证券业务”两驾马车，高速发展，并拿下亿市值，其对标的是中国版嘉信理财，但眼下最需要担心的却是蚂蚁金服和腾讯理财通的双重侵入；同花顺则通过卡位移动互联网时代，捕获个人投资者。而曾经最为耀眼的大智慧，在时代的热潮里追逐着彩票、直播、重金属等风口，捡了芝麻丢了西瓜，最终与大部队渐行渐远。市场上喧嚣的涨价、降价、免费等金融终端策略，不过是这一行业格局分化后各家的理性选择。

作为创富圣地，金融信息服务行业给新财富富人榜贡献过大智慧张长虹、同花顺易峥、东方财富其实、万得陆风四位富人，不过，年张长虹家族已无缘榜单。而同为上榜富人的新湖集团黄伟夫妇，也已重金押注此赛道，并大比例入股万得、大智慧两家公司。

来源:新财富作者:刘鲜花

熊市中，勒紧裤腰带过冬的金融市场各方参与者，对“涨价”“免费”“降价”的消息显然更敏感。

11月15日午间，知名财经博主爆料万得（Wind）将逆势提价30％，而当日晚间，东方财富（）重磅宣布，将为券商及其他进入机构免费提供半年期Choice金融终端账号，与此同时，同花顺（）iFinD也跟进宣布降价30％，并承诺三年不涨价。

受上述舆论影响，二级市场随之给出了反应，同花顺、东方财富、大智慧（）15日午后开盘迅速拉升，至15日收盘，同花顺上涨7.83％、东方财富涨6.63％、大智慧（）涨4.84％。

一时间，“金融终端大战正式开打”、“围剿万得”、“行业要变天”的舆论不断升级。但是，这一结论果真成立吗？据一份针对某券商的统采报价，万得报价3.8万元，客户性质不一样，价格会有一个弹性空间，量化数据包高达10万/套/年，相比之下，同花顺iFinD金融终端L2行情版报价6元/套/年，东方财富Choice金融终端标准版元/套/年。以这份报价单来看，万得的价格是同花顺的5倍以上，东方财富的10倍以上。出现如此的价格悬殊，说明万得和东方财富、同花顺的用户圈层并不一致，目标客群的重合度并不高。眼下涨价、降价或免费的策略，主要也是各家从自身战略出发，强化差异化优势的选择而已。

说起来，万得、同花顺、东方财富、大智慧都是从金融信息服务商起家，但它们如今的发展道路和盈利模式已迥然相异，更带来了各自估值、实控人身家的极大不同。事情为何会演化成今天的局面？

01

淘金的路上永远是卖铲子的最赚钱

某地发现了金矿，期望发财的人蜂拥而至。最后大部分人都因为没有挖到金子而发财梦破灭，反而是为淘金客提供铲子的商人发了一笔小财。

金融信息服务商，就是通往金融淘金路上的卖铲者，在中国股市几经沉浮、牛熊交换的周期更替中，他们通过为投资者提供金融资讯等服务而不断壮大。

目前，在国内金融信息服务商这一行，主要有万得、东方财富、同花顺、大智慧几个玩家。东方财富和同花顺于年、年在创业板分别上市，大智慧于年在主板上市，万得虽未上市，但在年9月和年2月分别获得新湖中宝（）两次注资，四家的财务状况因此可窥知一二。

除大智慧外，其他三家的营业收入都在十亿元级别以上，市值/估值也在亿元以上，其中东方财富的体量最大，市值已在亿元以上，年的营收也达25.47亿元。按年12月10日的市值计算，同花顺的市值与万得的估值非常接近，均约为亿元。

表1：主要的金融信息服务商及融资上市情况（单位：亿元）

资料来源：新财富据公开数据整理

而观察这几家的净利润数据，会发现金融信息服务商具有惊人的赚钱能力。年度，同花顺的净利润率高达70％，万得的净利润率也达62％，东方财富的净利润率为30％，若以万得和同花顺的净利润率为参考，可以打败90％以上的A股上市公司，“闷声发大财”形容它们再合适不过。

5-8年和年的两波牛市，让金融信息服务商获得了两次大的跨越式发展。8年，万得、东方财富、同花顺和大智慧的营收都上了亿元级别，迎来了第一个收获期，除万得外的三家，也相继登陆资本市场。而年的牛市，业务多元化的东方财富、同花顺营收呈指数增长，东方财富营收逼近30亿元，同花顺也达14.4亿元。从历史的营收表现看，金融信息服务商的周期属性甚至比券商还要显著。

在年的牛市中，行业的格局也在悄然发生变化，东方财富的营收大幅超越万得，达万得近两倍水平，同花顺的营收也晋升为与万得处于同一水平。然而大智慧却错失了此次牛市发展的契机，营收不升反降，并大幅落后于其他三家。

同样为金融信息数据服务商，为何四家的营收、净利和市值/估值会有这么大的悬殊？在牛市中，各家的营收表现为何会有如此大的差距？它们的发展模式存在何种差异呢？

02

走向不同赛道：

万得的“垄断”与其他三家的“多元”

金融信息数据服务商伴随着中国证券市场而生。在上世纪90年代，万得、同花顺和大智慧及其他竞争者，基本都是围绕着券商营业部的需求，进行网上行情系统开发，为券商营业部提供F10（即上市公司资料）。由于同质化竞争严重，陷入价格战，金融信息服务商逐渐沦为券商营业部的“软件民工”。

2年到3年是一个转折点，不堪重负的各家都在谋划转型，从此走向了不同的发展赛道。梳理万得、东方财富、大智慧和同花顺四家的发展历程和业务模式会发现，目前，万得依旧依靠“金融终端”这一业务模式牢固掌握着高端机构用户，其他几家则在多元业务上不断开拓，有的如东方财富和同花顺目前做得较为成功，而大智慧则在不断探索中掉队。

万得：垄断机构投资者

处于迷茫中的万得创始人陆风，看到了来自大洋彼岸的榜样——彭博资讯终端，从而开始了全面学习彭博之路。从产品形式、管理风格到用户定位，万得都以彭博终端为样本，瞄准机构用户，把握高端市场。

在推广上，万得也效仿彭博。万得资讯金融终端刚开始做的版本还比较粗糙，其免费给券商、基金等机构用户试用，然后不断根据用户的反馈意见进行修改，直至比较完善。和彭博终端一样，万得金融终端也强调用户界面的友好，虽然其推出之初，有不少竞争者，各家底层数据没太大区别，然而万得终端在易用性方面做得更好，如开发了内置的搜索框，任何想要的资讯或功能可以实现一键搜索，同时万得还提供7×24小时的在线服务。

“万得对客户需求的了解和把握比较充分，并通过其产品设计的多样性满足了大多数客户的需求。”一位业内人士介绍到。万得设有专门的产品部，负责跟销售部门和万得的直接用户沟通，及时了解客户需求，提供新功能的设计方案，然后反馈给公司的开发部门，由开发部进行技术实现。每年，万得资讯金融终端基本都有比较大的4次升级，在方便、易用、速度、数据等方面进行提升，甚至修改终端界面的颜色，小的升级平均每周有一次。每当万得开发出一个新的功能，即提供给客户试用，反复修改完善。

相对于彭博终端的有形硬件设备，万得提供的是专业客户端软件，在其

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