由于美国和伊朗之间的紧张局势推动了避险买盘，贵金属在年初开始出现爆炸性上涨。当然，黄金和白银市场需要的不仅仅是地缘政治的爆发才能推动长期牛市的上涨。投资者面临的问题是，基本面现在看起来是有希望的还是转瞬即逝的。

　　在笔者看来，基本面正在转向利于金价和银价的上涨。

　　从华盛顿财政上肆无忌惮的万亿美元赤字，到美联储痴迷于制造更高的通胀率，再到黄金和白银供应的收紧，一个大牛市的产生要素已经到位。

美联储因通胀上升遭受双倍打击

由于美联储在年三次降息后暂停加息，并进行大规模的借债货币化（而非“量化宽松”）。其资产负债表可能在今年春天的某个时候升至历史最高水平，从而进一步降低美元的实际价值。宽松的货币政策应继续支持总体资产价格上涨。

　　美联储主席鲍威尔在年底举行的记者招待会上表示，他希望在再次加息前看到通胀大幅持续上升。

　　本月早些时候，纽约联邦储备银行总裁约翰·威廉姆斯表示，美联储应考虑将通胀目标“翻番”——通过增强公众对美联储将保持宽松政策的预期，推高消费价格。 　　高通胀加上低利率可能成为贵金属市场的火箭弹。

为什么在21世纪20年代应该持有白银

年最显著的技术面发展之一是金银比飙升至95:1，这是自上世纪90年代初以来的最高水平，但是最终以85:1结束。金银比持续下降，达到历史上较为正常的水平，不仅意味着白银表现出色，而且可能是黄金和白银均为牛市。

　　从年到年，黄金与白银的比率上一次大幅下降，转化为白银价格飙升超过49美元/盎司，黄金价格创下美元/盎司的历史新高。 　　在年及以后，白银可能是一种值得 　　事实上，白银开采供应正朝着相反的方向发展。白银协会的世界白银年鉴显示，产量以每年2%的速度下降。由于现货价格低以及矿石品位下降带来的地质挑战，矿山已经耗尽了白银储备，没有动力开发新项目。 　　根据Katusa的研究，“自年以来，平均头等品位下降了50%以上。对于一个矿山来说，这不是一个好现象。在一个投入和生产成本不断上升，但每吨岩石的利润却下降了50%的世界里，这带来了严重的长期潜在问题。” 　　投资一家矿业公司总是会出现问题，即使你做了功课。萧条往往超过繁荣。 　　而对于白银矿商来说，其大多数主要从事其他金属（如铅、铜、镍、锌或金）的开采业务，而只将白银作为副产品进行开采。 　　缺乏一个健康的初级白银开采行业，可能会对实物白银投资者有利。这意味着未来几年白银供应仍将受到限制。 　　即使更高的现货价格开始使开采白银更有利可图，这个饱受打击的行业也不会立即有能力大幅提高产量。这需要多年的重建。 　　与此同时，一旦白银突破位于20-21美元/盎司的上方技术阻力位，向历史高点的冲刺之路应该是清晰的。

铂金是王牌

另一种在21世纪20年代具有巨大上升潜力的金属是铂金。近年来，它受到钯和铑的冲击。但铂金与其他两种铂族金属之间的价格悬殊，使其成为汽车制造商和其他工业用户的一个引人注目的替代品。

　　“在大众汽车年的排放作弊丑闻促使上班族远离柴油车之后，铂金在投资者中失去了青睐。市场高估了汽车催化剂需求的下降，”彭博社报道，“到年，约85万吨用于汽车催化剂的钯可被铂替代……”。 　　尽管下跌可能有限，但在替代品进入市场，将价格推高很多之前，铂金可能还要在年的大部分时间里完成筑底。更重要的是，使用铂燃料电池发电的情况将会增加。

黄金是避风港

与以往一样，贵金属投资者应首先在黄金和白银的核心头寸上下注。它们首先是真金白银。

　　由俄罗斯、中国和其他国家央行主导的黄金货币需求可能仍将保持强劲。

　　即使全球经济不景气，导致对白银的工业需求下滑，黄金购买也不一定会下降。在飞往避风港的航班上甚至会增加。 　　黄金可能不是最便宜的金属，但相对于美国股市而言，它很便宜。实物黄金提供的抵御金融市场动荡风险的避险能力是无价的。（作者：斯特凡·格里森翻译：覃维桓）年《中国黄金报》征订中！《中国黄金报》创刊于年，是中国黄金行业唯一的官方媒体。我们致力于做中国黄金行业的观察者、思考者和推动者，建设黄金领域优秀的信息服务商，打造黄金特色新型智库服务平台，创新数字化产品联通黄金全产业链。每周二、周五出版。国内统一刊号：CN11-，邮发代号：1-。联系-，联系人：肖女士预览时标签不可点收录于合集#个

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