来源：媒体滚动

　　方正中期期货史家亮王骏

　　可借回调之际逢低布局

　　全球经济与金融依然面临诸多风险，最主要的依然是病毒变异和疫情反复风险、货币政策紧缩风险、主权债务危机风险、贸易冲突和地缘政治风险等。

图为沪金主力合约日线

　　年，美联储货币政策的转向预期成为黄金价格走势的核心影响逻辑，而美债收益率和美元指数则是核心驱动。1—10月均是货币政策主逻辑，11月美联储货币政策转向落地后，货币政策影响淡化，通胀逻辑再度成为黄金走势的核心逻辑，但是不改变货币政策的主逻辑地位。故总结年，货币政策转向与通胀为黄金走势的核心影响逻辑，货币政策的转向预期使得黄金价格持续走低，而高通胀则限制了黄金的下跌幅度，并在部分时间内推动黄金价格上涨。

　　展望年，诸多风险点依然影响黄金价格。疫情反复或将持续，美联储货币政策转向如期推进，全球央行货币政策转向势在必行。供应链瓶颈问题和通胀问题或将缓解，供应持续好转，通胀则会呈现前高后底的走势。全球经济景气程度下滑，经济走弱难以避免。美国方面，年宽松政策逐步取消，供应链限制虽缓解但是仍然存在，全球经济景气程度下降拖累美国出口，叠加基数影响，美国年经济下行，或降至3.8%—4.3%的水平。

　　年贵金属价格或呈现前高后低走势。年，欧美通胀预期持续上涨，四季度达到数十年以来高位，通胀风险仍存。美国大部分财政补助直接进入到居民部门，需求强劲将会直接拉动通胀的上行；年，随着基数的正常回归和经济过热风险的逐步解除，通胀将有所回落并趋于稳定，整体会呈现先高后低的态势。疫情影响与政策应对的大环境下，全球经济与金融依然面临诸多的风险，最主要的依然是病毒变异和疫情反复风险、货币政策紧缩风险、主权债务危机风险、贸易冲突和地缘政治风险等。

　　黄金走势的 　　美债与美元整体走势依然强劲，年年中前后或见顶。美债收益率方面，年美国经济虽然会走弱，疫情可能会反复，但是相对于欧洲仍有比较优势，会支撑美债收益率上行；然通胀呈现前高后底的走势，对收益率形成负面影响。另外，基于负债压力过大，美联储和美国政府亦不会希望美债收益率涨幅过高。美债收益率在年整体依然维持强势预期，但是上方空间亦有限，年将会涨至2%上方，最高到2.3%，进一步上涨的可能性小。美元指数方面，美国货币政策比欧洲偏鹰，经济比欧洲强，疫情控制比欧洲更有效，诸因素将会继续支撑着美元指数，故美元指数强势趋势将会持续。年，美元指数涨至97.8—98区间上方后，上探—区间的可能性较大。然一旦美欧货币政策出现转向，欧元走强，美元指数则会转弱，因此年美元指数整体的运行区间为88—。

　　对于黄金年走势，整体振荡偏强看待。年黄金走势影响因素有以下六点：1．美欧经济见顶后会走弱，年全球经济走弱趋势明显。2．货币政策转向势在必行， 　　中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。年，黄金运行区间为—美元/盎司（沪金—元/克）；如出现有效突破后，运行区间调整为—美元/盎司（沪金—元/克）。

　　（作者单位：方正中期期货）