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本周金价暴跌3.41%，银价暴跌7.16%。投资者最需要的贵金属的避险属性。今年市场黑天鹅不断，所以金价不断创新高。随着中美贸易谈判的进展，英国延期脱欧，央行的利率政策趋稳等等一切风险事件尘埃落定之后，金价就像多米诺骨牌一样散架了。

黄金周线图

白银周线图

很遗憾错过了这么大一波行情，没能提前给出做空的预测。在上周的策略分析中，已经表达出自己的疑惑：明明价格在上涨，ETF持仓却下跌了？（好像有点事后诸葛亮的意思）

上期截图

在投资中，我们最关心的就是价格，技术分析研究的核心也是价格。缺陷在于价格具有欺骗性，投资者的思维往往是线性的，看到上涨就认为还会涨，看到下跌就认为还会跌，就是所谓的追涨杀跌。

所以技术分析又诞生了多种技术指标门派，通过其它角度描述市场研究价格。今天介绍的就是非常重要的技术分析之量价关系：量价关系一般指的是成交量与价格之间的关系，但这次要说的是黄金价格和黄金ETF持仓量之间的关系。

黄金ETF持仓变动略领先于金价

黄金ETF是指投资黄金资产，在证券交易所上市的开放性基金。具有交易灵活，费用低廉，流动性高等优势，机构投资者占大多数。和中小投资者相比，机构投资者不但有雄厚的资金实力，更有专业的投研能力。（这句画重点）目前世界上规模最大的纽交所SPDR黄金ETF，它的持仓数据变动非常具有参考价值，是判断行情的风向标。

这里需要普及一个概念：在期货市场中，持仓分两种，多头（看涨）持仓和空头（看跌）持仓。而ETF投资只有一种持仓，就是多头（看涨）持仓。

那么ETF持仓量和价格之间的逻辑是怎样的呢？

（1）当ETF持仓量增加时，价格才有可能上涨。

（2）当ETF持仓量减少时，价格不一定马上下跌。

（3）当价格下跌时，ETF持仓量不一定减少。

金价上破趋势线

黄金ETF持仓（-至今）

白银ETF持仓（-至今）

本轮黄金上涨是从6月份启动的，而白银是从7月份启动的，9月份同时到达阶段价格高点。如果仅从价格K线形态分析，上周表明下跌调整已结束，但ETF持仓没有出现增加的信号，从另一个角度验证了金价的持续下跌。

因上周金价下跌过猛，预计下周将出现修复性反弹，反弹位置不超过美元。

因汇率升值，人民币金价显得更弱势。

白银行情同理，但白银的大涨行情还没到来，下跌空间不多了，要珍惜手中的筹码。

预计白银TD反弹位置在左右

原油上破盘整空间，前期推荐配置继续持有

鉴于人民币持续升值，预计美元指数无法冲破98.3阻力位。

人民币汇率倒N字形态的下跌威力还是很大的

目前股市仍然是基金定投的好机会，预计盘整后指数大涨一波

今天的基金板块推荐国内4只黄金ETF

关于作者：

就职于某国有银行

专注金融市场分析

省分行首批智库青年研究员

金融市场业务投顾专家团队成员

中国百佳金融理财师（）