美林投资时钟理论（TheInvestmentClock），是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，在国外是一个非常实用的指导投资周期的工具。

它以美国年~年之间的30年白癜风为研究基础，将资产轮动、行业运转与经济周期联系起来，力求回答“在经济处于某种情况时应该买什么”的资产配置问题。不过，由于该理论提出后，因国情不同导致在我国适用的有效性偏低，致使各投研机构一度不太信任其准确性及可靠性。

01何为改良版的中国投资时钟？

近期，任泽平团队撰写了一篇《改良的中国投资时钟》，这篇报告有点意思，它将美版理论与中国投资的国情和实践加以结合，并提出了新的观点。由于改良后的时钟理论目前仍处于实验阶段，故晨阳直接截取最有用的观点分享给大家：

02改良后的投资时钟理论内容有哪些？

该理论研究发现在四大周期中，股票(不同行业)、债券(不同久期)、商品(不同品种)三类资产细分领域同样出现明显轮动：

股票：1）衰退期，金融和消费板块抗跌能力最强；2）复苏期，周期和金融板块是最佳选择；3）过热期，周期和消费板块表现最为强势；4）滞涨期，消费和成长板块最为抗跌。

债券：1）衰退期，债市%走牛，但收益率曲线形态各有不同；2）复苏期，债市以震荡市为主，收益率曲线形态整体趋于平坦；3）过热期，债市%走熊，收益率曲线整体偏平坦；4）滞涨期，债券缺乏明显趋势，需要相机抉择。

商品：1）衰退期，贵金属表现最佳；2）复苏期，工业品整体表现不错，金属板块是最佳选择；3）过热期，金属板块表现最佳；4）滞涨期，贵金属最为抗跌。

03该理论能否适用于中国投资实践，尚待理论验证

在中国，美林时钟的指导力“非常弱、经常错”。年以来，按照美林时钟的思路，大类资产配置只有28%的正确率。机构认为，这是因为在大类资产配置中，无论是股票、债券、大宗商品还是房地产价格变化都围绕着一个重要的核心变量——利率，而决定利率的因素在中美两国有很大差别。

通说认为，由于我国央行多目标制 策体系的存在，利率决定因素更加复杂，因而美林时钟模型对分析中国资产配置有效性差。而改良版的时钟理论，则对上述不确定性和问题进行了修正，有效性也得到了极大提升。根据模型测试的结果显示，有效性可达80%左右。

至于目前到底是衰退期、复苏期、过热期还是滞胀期，还请各位自行判断吧！#任泽平改良版中国投资时钟理论#

90后抱团基金大跌，汇安基金率先出来道歉，网红基金谁是下一个？

银保监会主席郭树清在国新办新闻发布会上讲话透露了哪些精神？

牛年A股行情神反转：中小股连续大涨，机构抱团股惊现二连跌！