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宏观分析

国内：跨周期调节政策基调不变。4月6日国常会为应对疫情等因素带来的市场冲击，决定加大对受疫情影响较大行业的保障力度，并指出货币政策要发挥总量和结构双功能，保障宏观经济平稳运行，缓解下行压力。

国际：俄乌方面制裁继续，英国宣布年底前停止进口俄煤炭和石油。欧洲减少对俄进口，若无明确替代方案，可能面临能源短缺危机。美联储政策方面，会议纪要令加息50基点预期继续强化，并存在未来可能更多次加息50基点和更快缩表的倾向。

贵金属

昨日贵金属价格小幅上行，COMEX黄金收涨0.05%报.4美元/盎司，COMEX白银收涨0.19%报24.58美元/盎司。美联储刚刚公布的3月FOMC会议纪要释放了明显的鹰派信号，令美国债收益率快速上行。而贵金属价格在美元附近陷入僵持，主要是通胀的支撑和加息周期间的博弈，以及俄乌局势陷入僵局。当前节点俄乌冲突尚未平息，且通胀预期高企，价格仍可能僵持或短期偏强。COMEX黄金核心价格区间美元/盎司，COMEX白银核心价格区间美元/盎司。

投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。

铜

LME铜跌1.24%,报.5美元/吨。上海升水，广东升70。节前消费恢复不明显，升水小幅上行，但成交仍然冷清。3月美联储货币政策会议纪要显示美联储每月最高缩表亿美元，未来至少加息50BP一次，整体偏鹰，夜盘铜价回落。当前在国内跨周期政策持续发力，现货因物流运输问题仍偏紧，铜价向下有支撑。但高通胀背景下，美联储有持续鹰派预期管理的可能，且经济前景仍不明朗下，铜价偏空因素可能逐步显现，维持铜价高位震荡观点。LME核心价格区间美元/吨，沪铜核心价格区间元/吨。

投资策略：当前节点俄乌、疫情不确定性高，企业应减少投机，保障日常经营采购。偏空因素较多，远期多头保值建议谨慎。跨市策略仍有配置价值，但短期俄乌冲突与疫情冲击仍可能扰动比值回归节奏，建议控制风险。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

铝隔夜LME铝价格区间震荡，开盘价美元/吨，收盘价格美元/吨，跌0.3%，昨日上海铝对04贴90，广东铝对04贴90，铝价大幅下跌，现货市场难言理想，节后归来持货商多有下调出货以寻求先行变现，贸易商陆续进场收货，支撑价格与成交稍好。昨日铝内外比价大幅下挫，主要是两方面原因：一是俄铝部分货源流入保税区，市场担忧俄铝的货大量流入国内，但暂时无明显迹象，另一方面境外有消息称在考虑将对俄铝总裁进行制裁，海外交易情绪回暖。品种方面，铝供应方面能耗双控的压力放缓，铝厂加速复产，但产量仍低于去年同期水平，消费端弱于去年同期，但即使在最悲观的消费预期下二季度仍能去库，但冶炼成本有下行的风险、且冶炼利润在高位，降低单边的确定性，预计沪铝价格仍将在高位震荡为主，运行区间在-元/吨，伦铝价格运行区间-美元/吨。

投资策略：价格沿着附近可继续少量买入，但能源价格有向下的驱动，单边买的确定性减弱；borrow可考虑少量持有，等待去库加速或现货明显好转后考虑加仓，传统旺季因疫情扰动大概率会延迟到5月后。风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动。

铅

隔夜金属普遍走低，伦铅反弹0.44%，沪铅下跌0.6%。现货层面由于铅价高位震荡，再生贴水扩大，消费有转弱。对于4月，疫情影响物流，供应端回升有部分不确定性，出口驱动下降，而消费端面临淡季约束，国内有累库预期。供需均走弱，铅价上行动能不足，面临高位回调压力。沪铅主要波动区间元，伦铅波动美元。

投资策略：区间操作，价格运行至区间上沿可试空。风险提示：疫情影响超预期，海外低库存下软逼仓。

锌昨日伦锌窄幅震荡，日内一度走高触及，最终收报.5，跌幅0.51%。昨日现货市场上海锌对05合约贴60-40，广东锌对05合约贴50-80，天津对05贴-80，上海及天津疫情爆发，仓库运转不畅，下游提货较差；近日国内冶炼由于疫情导致原料保障问题，安全生产问题，多个冶炼厂出现或减产或检修的情况，在消费证伪之前，预计锌价都将保持强势运行，沪锌主力核心运行区域。

投资策略：观望。风险提示：无。

镍隔夜伦镍窄幅震荡，开盘美元/吨，最高美元/吨，收盘美元/吨或微跌0.54%，伦镍近月空头持仓风险度极高，多空仍有博弈空间。沪镍夜盘小幅高开而后走弱下跌元/吨或下跌0.6%。国内市场方面高价格抑制现货需求，下游企业在消耗完前期库存后有不同程度的减停产发生。而大幅亏损情况下进口货物流入有限，镍豆资源紧张但现货也难有成交。产业大幅亏损情况下，预计后市价格仍有一定的下修空间，核心波动区间伦镍美元/吨，沪镍人民币/吨，重点

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