新浪财经讯9月18日，大宗商品配置机会及指数化投资前景论坛在北京召开，大成基金期货投资部总监李绍参会并发表演讲。

大成基金期货投资部总监李绍李绍表示，有色金属从过去将近十九年的时间来看，它的历史走势整体呈现出来就是牛长熊短的过程，历次牛熊迭代的过程中发现一个规律它的底部区域是逐渐上抬的，每一次上抬大概40%左右，这个与货币宽松政策是相呼应的，也就是有水流到这个行业里来了。

以下为部分现场速记：

李绍：其实前面两位业内同行都讲到了，对于大宗商品来说是一个重要的资产配置工具。用实实在在的数据说过去几年当中大宗商品总体表现明显高于A股市场，多数商品的收益都是非常不错的。从它跟其他几个资产的相关性来说，这块大家也讲到了我不展开。我想点缀说明的是对有色金属来说，刚才东证期货的金晓讲到了他看好贵金属，我们取的伦敦金，因为金全球算下来差不多。有色金属期货价格除了跟黄金相关性比较高，其实跟其他的同行分析的结果是一致的，都是负相关性。为什么跟黄金相关性比较高，因为黄金也是有色金属的一个分支而已。

对有色金属来说，从过去将近十九年的时间我们做了一个它的跟踪，它的历史走势整体呈现出来就是牛长熊短的过程，历次牛熊迭代的过程中发现一个规律它的底部区域是逐渐上抬的，每一次上抬大概40%左右。这个与货币宽松政策是相呼应的，也就是有水流到这个行业里来了。这就好比好像过去二十年的买房，有很多人会说房价会跌，其实你在任何一个下跌的低点买入进去，回过头来看后面的低点一定比现在的低点要高。

什么是商品期货ETF？按照证监会的定义来说，年12月16日叫《公开募集证券投资基金指引第1号》，说的是我们现在的商品期货ETF一定要跟踪的是国内三家期货交易所的商品期货价格或者说相应的指数来发行的这种基金。同时它也规定这个基金不能有杠杆，刚才华夏荣总讲到的持有商品期货合约的价格合计不得低于90%，不得高于%。但事实上期货又是一个保证金交易的机制，剩下来的钱干什么？投资货币市场工具。

这个话理解起来很难，但是我举一个更简单的例子。比如说我们在此之前很早以前咱们就聊沪深ETF，沪深ETF按道理要配置个成分股票的，但是年以后中金所出来了，年以后它的沪深股指期货出来了。这时候有一个创新说我现在想发一个新的沪深ETF，就配置中金所的沪深股指期货，就是它配等同的市值。如果配置支成分股票要百分之百的资金。但如果配置沪深的股制期货即便在现在保证金提高的情况下，大概也就要20%的资金，剩下80%的资金是可以投资于固定收益组合的，即便是货币市场工具。

假如说现在市场上有一个新的沪深期货ETF，我觉得都会选择买创新型的沪深期货ETF。这个解释的比较清楚，也就是说商品期货ETF如果参考现在的货币基金收益天然存在着大概2%的收益安全垫。

有色金属大家都比较熟悉，贵金属其实是有色金属的一个部分。对于现在来说我们跟踪的上期有色金属期货指数是现在上期的六个期货品种，铜、铝、铅、锌、镍、锡。未来可能他们也会上比如说镁、钴或者锂这些东西，就是比较时髦的这些品种到时候可能产品会纳入进来。这个产品本身这个指数每年是8月11—13日之间进行一次权重的调整，总体上六个品种当中目前权重最大的是铜，接下来是镍。我这里大概列出来了铜和镍相应的期货价格，总体上铜的期货价格在历史价格当中的价格中枢偏小的位置。今年大概8月份镍的价格不断创新高，号称“妖孽”，这种情况下镍给大家带来了更深的印象。

我们分析了过去三年半的指数构成当中的成分商品涨跌情况以及最大回撤对应指数的收益，至少从过去三年半来说这个指数的收益表现是比较不错的。从权重上来说，铜的权重在不断下降，镍、铝和锌的权重在不断增加，也体现出这个指数本身的成长性是在越来越好的。

影响因素很多，可能大家最近比较

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