地缘政治、货币泛滥引发的信用货币币值不稳定性、经济增速放缓以及通胀高企背景下，黄金配置价值依然会比较高，可借黄金回调之际持续做多。年，黄金运行区间为-美元/盎司；刷新历史新高的可能性仍存。正文一、通胀高企利好黄金然关联性在下降美国2月CPI同比上涨7.9%，续创40年来新高，这是美国CPI环比增速连续第21个月录得正数，其中能源和服务近期贡献了最大幅度的飙升。剔除掉食品和能源之后，2月核心CPI同比上涨6.4%，房租上涨和机动车等商品短缺推高了核心CPI。2月通胀衡量的是地缘政治升级之前的经济状况，地缘政治局势仍未出现实质性进展，原油价格持续上涨，美国通胀恐怕还远未见顶，在接下来的几个月将会继续飙升，不排除涨至9%的可能。通胀飙升继续施压美联储货币政策转向。年中前后，随着地缘政治局势的明朗和美联储货币政策的有效应对，通胀虽然仍会处于高位，但是会出现高位放缓的趋势。高通胀对黄金形成直接的利好影响和间接的利空影响。从黄金的属性出发，黄金具有抗通胀的属性，因此通胀持续上涨对黄金而言形成直接的利好影响；另一方面，通胀飙升，美联储的货币政策转向压力加大，美债收益率和美元指数走强，对于黄金而言会形成利空影响。因此美国通胀数据持续上涨，但是该数据公布后，黄金并非均表现强势，亦要观察美联储货币政策的变动。从黄金的商品属性出发，曾经作为一般等价物的黄金具有抗通胀的属性，那么黄金和通胀应该具有同涨同跌的显著关系，然而两者的关系在弱化。从美国通胀和黄金走势的相关性来看，疫情爆发以来，整体通胀和核心通胀和伦敦金现之间的相关性在0.9%左右；近十年，整体通胀和伦敦金现的相关性在38%左右；近二十年，核心通胀和伦敦金现之间的相关性在22%左右，整体通胀和伦敦金现的相关性在19%左右。从相关性的显著性来看，通胀和伦敦金现之间相关关系偏弱。高通胀与抗通胀黄金价格之间显著性相对较低，高通胀会有利于黄金价格的上涨，但是并不会一定会对黄金价格上涨形成实质性影响，两者的关系在弱化。从历史走势来看，20世纪70年代和80年代初，通胀和黄金的走势相一致，同涨同跌，通胀对黄金的影响相对较为明显。而年-年前后，通胀水平和黄金价格均处于相对平稳期，两者的关系已经不明显。年以后的黄金大牛市更是对应的低通胀水平，通胀和黄金价格的关系弱化非常明显，两者并没有表现出一致性。故从历史走势来看，通胀和黄金价格的相关性在减弱。当然在短期内，通胀的超预期性表现对黄金依然存在影响，但是影响均相对有限。当前，地缘政治和货币政策转向问题是黄金价格走势的核心影响因素，其影响已经超过通胀对黄金价格的影响。故当前对于通胀的表现，可以短期内影响黄金价格，但是中长期依然是重点

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