贵金属投资分为实物投资和带杠杆的电子盘交易投资以及银行类的纸黄金纸白银。其中，实物投资是指投资人在对贵金属市场看好的情况下，低买高卖赚取差价的过程，也可以是在不看好经济前景的情况下所采取的一种避险手段，以实现资产的保值增值。电子盘交易是指根据黄金、白银等贵重金属市场价格的波动变化，确定买入或卖出，这种交易一般都存在杠杆，可以用较小的成本套取较大的回报。

菜百股份是黄金珠宝的老字号国有控股公司，是商务部第一批命名的“中华老字号”企业，设计、销售包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品及钻翠珠宝饰品在内的全品类珠宝商品，是上金所第一批综合类会员单位，涵盖原材料采购、设计生产、终端销售等全链条业务。

菜百股份产业链

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

1、产品系列矩阵丰富，贵金属投资业务收入持续上升

据观研报告网发布的《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》显示，菜百股份主要销售产品有黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品，构建全品类、多款式、各档次的产品矩阵。根据数据显示，年，菜百股份营业收入达到.1亿元，同比增长47.23%，其中贵金属投资产品业务收入达45.99亿元，占总营业收入的44.19%，其次是黄金饰品，业务收入达43.21亿元，占总营业收入的41.52%。

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

2、菜百股份营销渠道仍以直营为主，但电商渠道增速快，银行渠道合作稳定

目前，菜百股份营销渠道直营渠道、电商渠道及银行渠道。其中，直营渠道是菜百股份的主要销售渠道，年占主营业务收入的88.66%，整体呈缩减之势，而电商渠道和银行渠道收入占比不断提升，其主要是贵金属投资逐渐成为公司主要收入来源。

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

（1）菜百股份直营渠道分析

根据数据显示，截止年前三季度，菜百股份净增直营门店9家，直营店数量达54个，其中北京西城总店是公司主营收入的核心引擎，年营业收入达43.2亿元，占直营收入总额的69.09%，占总营业收入的61.12%，暂时尚未考虑加盟模式。

直营模式与加盟模式对比

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

北京总店与公司分店销售收入对比

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

从直营店产品结构来看，贵金属投资产品逐成为直营店主销售产品，并且在年产品结构占比中以44.88%超过黄金饰品的38.88%，这与菜百股份整体产品结构相似。同时，菜百股份直营渠道毛利率高于电商渠道毛利率。

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

（2）电商渠道

在疫情催化及线上直播助推下，电商销售收入占比逐年增长，从的2.77%增加到年的9.79%，覆盖公司全品类商品，以黄金饰品和贵金属投资产品为主，其中电商渠道中贵金属投资产品占比从年的39.28%增加到年的65.23%，并且电商渠道也打破传统直营地域限制。

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

（3）银行渠道

菜百股份银行渠道端合作伙伴主要为北京银行和北京农商银行，合作规模逐年递增，银行渠道收入从年的万元提升至年的万元。产品主要以贵金属投资产品以及贵金属文化产品为主，其中贵金属投资产品毛利率与金价呈现一定正相关关系，年受益金价上行，贵金属投资产品毛利率出现小高峰，为14%，但整体来看，银行渠道毛利率呈现下行趋势。

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

3、菜百股份主要经营模式

菜百股份采用抓两头、控中间的“微笑曲线”经营模式，业务重心在于能体现黄金珠宝产品附加价值的两端，上游包括原材料采购和产品设计等，下游则专注于首饰文化推广、直营门店管理、会员资源运营与增值服务等，聚焦于能为顾客带来更高附加值的环节；同时，将黄金珠宝行业高度标准化的生产环节以委外加工方式完成，重点把控供应质量。

（1）上游环节

菜百股份主要着重与原材料采购和产品设计：

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》

（2）中游环节

菜百股份以委外加工生产为主、联营采购为辅，致力于与优质供应商形成长期稳定的合作关系，保障产品供应链安全。菜百股份设立深圳菜百，定期对供应商从经营规模、产品质量、货品种类、新品开发、等因素进行严格的综合考量，对供应商实行动态管理，以确保其生产水平和产品质量符合“菜百标准”。并且，菜百股份设立多道检验机制，对每件商品实现单品单码管理，从产品选样、进货、送检到销售的每个环节实现可控制和可追溯，每一件商品都需经第三方权威检测机构检测，并附有防伪标志的检测证明。

（3）下游环节

菜百股份以“做每个人的黄金珠宝顾问”为使命，经过多年直营连锁经营的经验积累，形成了有菜百特色的经营模式：

数据来源：观研报告网《中国贵金属投资行业发展现状分析与投资趋势预测报告（-年）》（WYD）