摘要：地缘政治紧张局势持续，黄金延续强势行情，现货黄金一度接近美元/盎司关口。然而随着美联储官员布拉德和鲍威尔均发表鹰派讲话，强化了美联储加速收紧货币政策预期，美债收益率上升和美元走强给黄金带来压力，黄金高位回落，一度跌至9美元/盎司；白银跌幅更大；沪金沪银因汇率波动表现强于外盘。

正文

思考一：白银行情表现为何弱于黄金

美联储货币政策加速收紧影响下，贵金属高位回落，而白银跌幅大于黄金（黄金从美元/盎司的高位跌至9美元/盎司，跌幅为4.4%；白银从26.22美元/盎司的高位跌至23.62美元/盎司，跌幅为9.9%）。白银表现弱于黄金，其主因在于白银商品属性强于黄金，全球经济下滑将会影响贵金属工业需求，使得商品属性更强的白银表现更弱。从供需出发，白银一直处于供过于求的状态，货币属性和债券属性表现不佳之际，白银的表现亦会偏弱。另外，当市场情绪偏弱时，投机属性更强的白银跌幅会更大。因此白银跌幅大于黄金符合供需基本面逻辑，而白银的大幅下跌亦提供了逢低做多和多白银空黄金的投资和套利机会；一旦贵金属震荡走强，白银的涨幅亦会大于黄金。

思考二：贵金属内盘表现强于外盘原因所在

受美联储货币政策加速收紧预期升温影响，贵金属高位回落。4月8日-4月25日，金价回落幅度达到4.4%，沪金跌幅较小。白银方面，伦敦银现回落幅度达到9.9%，沪银从高位回落，跌幅为6%左右。国内外黄金的价格走势出现较大分化，内盘贵金属表现强于外盘。

近期贵金属内外盘表现分化主因在于人民币汇率的波动。从最近美元/离岸人民币汇率来看，从4月8日的6.快速升至6.，美元/离岸人民币单周上涨超过2.3%，成为贵金属内外盘表现分化的核心影响因素。美元/离岸人民币汇率上升，利好贵金属内盘；美元/离岸人民币汇率下降，利空贵金属内盘。而按照4月8日汇率收盘价计算，美元/盎司乘以美元/离岸人民币6.除以3.克/盎司，沪金价格应该为.82，美元/离岸人民币汇率上升，美元/盎司伦敦金现换算成内盘黄金则是，美元/盎司乘以美元/离岸人民币6.除以3.克/盎司，沪金价格应该为.03元/克，与.36元/克的沪金06合约价格基本一致。故汇率波动对贵金属内外盘价格影响较为明显，需要

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