引言

在资本市场的逐步发展下，股票市场波动对家庭风险的影响有哪些？总的来说，随着我国资本市场的逐步发展，可供选择的高风险金融资产逐渐增加，居民家庭的资产组合也越发丰富，不同的组合体现了家庭投资者对市场和风险不同的认识。因此对居民家庭风险金融市场参与结构进行研究可进一步详细了解居民对各种金融资产的偏好，为下一步分析股票市场波动对家庭风险金融市场参与的影响打下良好基础。

一、风险金融市场参与的结构

在我国居民家庭风险金融市场参与结构中，对股票市场的参与率最高，并且各种类型的基金资产也颇受居民家庭的青睐，排在总体参与率第二的位置，居民家庭对股票市场和基金市场的参与在总体风险金融市场参与中占据主要部分，参与率占比高达91.6%。

与此同时，居民家庭对P2P网贷市场、黄金市场和衍生品市场的参与情况却大相径庭，仅有不到10%的家庭参与了此类风险金融市场。该现象说明，对于我国家庭而言，虽然存在多种选择，但股票市场依旧是其参与风险金融市场的首要目标，股票市场的波动变化将和居民家庭的风险金融资产价值变化息息相关。

近年来，随着我国证券市场的资管业务快速发展，各种不同风险类型的基金产品逐渐出现在大众的视野之内，并且每只基金资产都拥有专业的投研人员进行管理，较大程度的降低了直接投资的风险，因此居民家庭对于基金市场的认可度和参与比例也不断上升。居民家庭参与股票市场和基金市场的积极性远高于其他风险金融市场，其背后的原因可能是多元化的且存在异质性的，针对P2P网贷而言，其具备常规风险金融资产所不具备的额外风险。

例如：非法集资风险、平台的流动性风险以及借款人的信用风险等诸多额外风险，并且存在大量不规范性运营的情况，目前正在执行针对P2P网贷行业的大规模清退出场行动，因此很少有家庭会继续参与P2P网络贷款市场，但从其参与率占比情况来看，已持有这一资产的家庭在之前曾对此投入大量资金；

针对黄金市场而言，大多黄金资产是以黄金期货和现货为主要交易对象，由于黄金资产的价值受到众多因素影响，并且存在着较高的投资门槛，普通个人投资者很难直接参与其中，因此只有极少数具备相关条件的家庭投资者能够参与。针对衍生品市场而言，无论是投资何种衍生工具均涉及大量且复杂的金融领域专业知识，普通的家庭投资者可能并不具备这一条件，故难以直接参与其中。

二、风险金融市场参与深度的结构

在居民家庭持有的风险金融资产市值构成中，与风险金融市场的参与构成情况类似，股票市场不仅是居民家庭参与率最高的风险金融市场，并且还是参与深度最深的风险金融市场，占据了居民家庭持有风险金融资产总体市值的71.41%。

这一现象表明我国家庭在进行风险金融市场参与时，对股票市场的热衷程度比较高，不仅参与率最高，而且愿意投入的资金也最多，充分肯定了我国股票市场近年来快速而稳健的发展成果。不同于居民家庭对股票市场的青睐，其对基金市场的配置深度占比远低于股票市场，居民家庭对基金市场的参与深度仅占家庭持有风险金融资产总体市值的14.84%。

结合基金市场的参与率数据22.7%可知，居民家庭对基金市场的参与人数相对于除股票市场外的其他风险金融市场而言是更多的，但可能由于部分家庭更倾向于将多数的资金配置到股票市场之中，从而减少了对基金市场的投资。

与此同时，居民家庭对P2P网贷市场和黄金市场的参与深度同时上升，这一现象说明，虽然P2P网贷市场存在着巨大的投资风险，并且由于这一市场缺少相应的监管，信用风险极易发生，但仍然存在小部分家庭持有这类存在着较高违约风险的金融资产，其可能的原因是，此类家庭通常具有更好的家庭资产状况以及更高的风险偏好程度，当然也不排除是正在等待借出款兑付的情况。

除此之外，居民家庭对黄金市场的参与深度提高也验证了黄金资产所特有的避险属性，由于黄金是一种在世界范围内广泛接受且价值相对较稳定的贵金属资产，因此，参与黄金市场虽然需要面对较为严苛的主客观条件，但对于具备相关能力的家庭投资者而言，黄金确实是一种能够有效对抗通货膨胀的风险金融资产。按照目前趋势来看，我国居民家庭对于黄金这一风险金融资产的参与深度未来可能会进一步提升。

随机漫步理论的观点认为市场中存在一定数量的完全理性的投资者，他们会对股票进行详细分析，并最终对市场形成一致看法和结论，当没有新信息流入的情况下，股票的市场价格便是这一群体所达成共识后的价格。充分获取突发信息以及对企业的基本面的深入解读是随机漫步理论的主要思想。

随机漫步理论虽然在主要观点上与道氏理论不同，但两种理论均体现出股票市场波动变化是一种复杂多变的价值运动过程，这种运动过程本身便会对投资者的金融资产配置产生影响，并且还将进一步的对居民家庭的资产组合产生重要影响。道氏理论虽然详细展现了股票市场波动的变化过程，但无法直接指导投资者进行金融资产配置，而随机漫步理论虽然注重对企业基本面因素和第一手信息的使用，但却忽略了资本市场运动的周期性变化。

由此可知，股票市场波动确实存在一定的规律特征，但是难以对其进行准确完美的预判，投资者持有股票的最终目的是为了获利，然而股票市场的复杂性使其承担较大风险，通过长期持有资产组合可以有效的规避市场波动带来的风险，在此基础上，进一步对股票市场波动造成的影响进行深入分析具有充分的理论意义和现实意义。

并且随着受教育程度的提升，投资者对于市场的认识也愈加深刻，金融知识也更加丰富，有学者通过研究指出，金融知识是居民家庭进行资产配置时的重要依据，因此金融知识越丰富的家庭，其对高风险金融市场的参与度就越高。

除此之外，我国居民家庭的城乡差异也是一个重要研究对象，杨文珂和曹斌则利用倾向得分匹配的方法，深入解释城乡家庭金融资产配置的差异性及其可能的原因。在此之前，有学者对家庭参与资产配置决策和金融资产配置多样化进行了研究，证明了家庭金融资产配置的确会受到时机和贫富等多因素的影响。除此之外，也有学者对政治身份、工作经历、婚姻状况、地区差异等因素进行了详细的研究。

通过对上述文献研究可知，对于居民家庭参与风险金融市场的各种影响因素而言，社会环境和金融基础设施的建设起到了举足轻重的作用。与此同时，差异化的家庭特征和个人特征也同样会对风险金融资产配置产生重要影响。并且仍然存在大量的未知因素对家庭风险金融市场参与产生影响。