受假期外围市场偏暖影响，虎年A股迎来开门红，主要指数纷纷走高，沪指表现居前。盘面上，周期股全线爆发，煤炭、钢铁大涨超4%，而受益国际油价的石油板块领涨全场，龙头中石油暴涨9%。

国际油价创年以来新高

作为大宗商品之王，国际原油价格已经连续七周上涨，过去两个月内，布伦特和WTI原油结算价从68.86美元/桶和65.57美元/桶上涨至2月4日的92.1美元/桶和9.27美元/桶，涨幅分别为4.05%和42.24%，延续了长达两年的的回暖趋势，也创下年9月以来新高。

市场分析人士认为，极端天气、产油国增产瓶颈和地缘政治等因素给原油供应带来更大不确定性，推动油价持续上涨。德国商业银行将年一季度油价预期从此前的每桶80美元上调至每桶90美元，瑞银集团则把此后几个季度布伦特原油期货预期上调至每桶90至美元。

从A股市场来看，开年惨淡，几乎所有行业1月份都难逃下跌厄运，但在市场整体疲软的背景下，以油气为主的大宗商品主题却走出了独立行情。数据显示，截至2月7日，能源化工ETF年内涨幅遥遥领先，1月份逆势大涨14.09%，2月第一个交易日再度大涨近6%。

桥水基金：大宗商品未被充分利用以对抗通胀

不仅是原油，近期机构对金属价格也较为看好。此前俄乌问题引发一系列连带效应，包括有色金属中的铝和锌，均由于欧洲天然气供应问题，导致冶炼成本过高而涨价。同时，作为典型的避险资产，贵金属配置价值也在提升，COMEX黄金持仓从年初以来一直处于回落状态，未来持仓抬升的潜力比较大。

除了基本面因素之外，近期原油等大宗商品价格上涨，还受到全球通胀预期的影响。随着疫情影响逐渐减弱以及市场信心提振带动经济回暖，相关分析显示，年80多个国家和地区的通货膨胀率达到近5年新高，全球总体通胀率或达4.%，为10年来最高水平。

业内分析称，高通胀意味着货币相对贬值，以原油、贵金属为代表的大宗商品成为资金“避风港”。在美联储月份开始加息的预期之下，美联储货币政策正在转向抑制通胀，市场已预计今年将至少加息三次，但本轮加息周期通胀压力显著高于过去几轮经济周期。

全球头号对冲基金桥水首席投资官KarenKarniol-Tambour2月2日更是坦言：“随着经济扩张与物价上涨，大宗商品是最未被充分利用到的对冲通胀投资工具。在上周美联储主席鲍威尔的鹰派讲话之后，市场对今年加息5次的预期一直在升温。”

受多重因素综合影响，业内预计原油、贵金属等大宗商品价格一季度有望持续高位运行。而从A股市场来看，叠加国内“适度超前开展基础设施投资”等稳增长预期，后续资源类品种表现值得期待。目前市场周期类龙头公司主要包括：

煤炭：中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能；

钢铁：宝钢股份、包钢股份、太钢不锈；

黄金：山东黄金、紫金矿业、中金黄金；

油气：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程等。