来源：中国证券报

作者：张勤峰罗晗

金价创历史新高、银价创近七年新高、金银股全线大涨……27日早盘，国际金价创下纪录新高，将贵金属资产做多热情推向又一个高潮。

避险情绪、货币超发与美元走弱在此刻交织共振，尤其是美元指数近期一路向下，成为贵金属行情加速的一项重要诱因。

27日早间，美元指数继续走弱，跌破94点，创近两年新低。

分析人士称，金价虽已高，但三轮驱动下，黄金上涨行情有望延续，有望冲击美元/盎司大关。

贵金属全面爆发

27日早间，国际金价一举超越.15美元/盎司的历史高点，再创新高。截至北京时间27日11:30，伦敦现货黄金最高涨破美元/盎司关口。

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上周五（24日），国际金价再次迈过美元/盎司关口，向着年创下的纪录高点.15美元/盎司发起冲击。据悉，这是国际金价第二次突破美元/盎司关口。

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期货市场上，COMEX黄金期货主力合约稳步走高，截至27日11:30，涨2％，突破美元/盎司关口，超过年.7美元/盎司的前高，与现货黄金一道创下历史新高。

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此外，截至上午收盘，沪金期货主力合约涨近3％，最高涨至元/克，续创历史新高。

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作为“带头大哥”的黄金振臂一呼，金银资产交相呼应，贵金属行情被全面点燃。

伦敦市场上，现货白银直线拉升，日内涨幅一度扩大至7％以上，续创7年新高。

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截至上午收盘，沪银主力合约大涨6.1％，一度上涨7.81％，创年4月以来新高。

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A股市场上，贵金属板块走势强劲。截至发稿，贵金属指数（Wind）大涨将近8％。盛达资源、西部黄金涨停，赤峰黄金一度涨停，山东黄金、中金黄金、恒邦股份等上涨超过8％，银泰黄金、湖南黄金等涨超7％。

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三轮驱动短期势不可挡

贵金属行情何以势不可挡，不断超越想象？

答案可能是避险情绪、货币超发与美元走弱的交织共振，构成三轮驱动。

其一，海外疫情反复与地缘政治等因素，加剧人们对全球经济增长的担忧，助长金融市场避险情绪。

其二，海外流动性泛滥，极低利率支撑贵金属价格走强。

为应对疫情造成的冲击，以美联储为代表的主要央行纷纷开动“印钞机”，一顿猛操作过后，形成了规模庞大的冗余货币，大量资金在金融市场寻觅出处。然而，在传统避险资产阵营中，债券的吸引力已大幅下降。债券市场收益率被压到历史低位，负利率资产规模创出新高，提升黄金等贵金属资产相对性价比。

其三，近期美元显著走弱也明显刺激了贵金属价格上涨。

就在金银价格双双创出阶段性甚至历史性新高的同时，美元指数也跌到了近年来的相对低位。

北京时间7月27日上午，美元指数跌破94关口，为年9月26日以来首次。截至11:30，美元指数最低跌至93.83，续创近两年新低。

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美元趋势走弱

贵金属上涨通道顺畅

美元指数可能正面临强弱转换。3月20日，美元指数一度冲破，此后转而下行，7月以来持续处于下行区间。美元趋势性走弱，将对贵金属价格中短期走势构成重要影响。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，年以来，美元运行了“两轮半”周期，未来将进入一个持续走弱的趋势，完成余下的半轮美元下行周期。

东北证券首席宏观分析师沈新凤认为，美元弱势周期开启，这是“美元荒”结束、美国疫情控制不力、美国经济无法V型反弹以及美联储“大水漫灌”透支美元信用等一系列因素下的必然结果。今年以来，黄金价格不断逼近历史新高，也是美元信用被透支的佐证。

中金公司认为，向前看，处于历史高位的美元，正处于由强转弱的拐点，即将开启新一轮长期走弱趋势。长期走弱的原因主要有三点。第一，欧盟解体风险显著下降，欧元价值重估；第二，政治摩擦加剧令美国资产安全性下降，全球外汇储备等资产的货币选择有望更加多元化，从而降低对美元储备的敞口；第三，全球化停滞甚至倒退，美元需求减少。

谢亚轩预计，美元指数未来可能下降30％，回到70左右的水平。按照历史上美元的贬值幅度以及每轮高点的变化，估计本轮美元指数走弱的低点可能在70左右，但过程可能需要6年左右的时间。

谢亚轩认为，如果美元出现趋势性走弱，欧元、日元和人民币汇率将转强，大宗商品价格止跌回升，金价上涨。中金公司认为，美元走弱将有助于为新兴市场的金融市场及长期增长创造良好的外部环境，也有助于大宗商品如黄金等的表现。沈新凤也认为，美元走弱从定价层面利好黄金、白银、原油等大宗商品。不过，美元计价只是一个因素，工业属性较强的商品走势最终还取决于自身的基本面。