自5月份以来，白银逐渐替代黄金，成为贵金属市场价格领跑者。伦敦现货白银经过20多天攀升，涨幅达到14.78%，接连突破15美元、16美元和17美元关口，截止5月22日收盘，报17.美元/盎司，一盎司白银涨了2.美元，远远超过国际金价2.80%的涨幅。与此同时，国内白银也克服了前期跟跌不跟涨的困境，进入5月份后，上商所白银期货亦录得近14%的涨幅，特别是在5月15日和5月18日两个连续交易日中，涨幅逾11%。白银暴力在暴力拉升中，展示了其昔日疯狂的基因，也聚焦了很多投资者眼球。但是，本周中白银紧急跳水，白银似乎已进入高位震荡阶段。

01涨势过快，白银跳水

近期白银大幅拉升，是从国内白银期货开始，而快速跳水行情也是从国内开始。5月21日盘中，沪银大幅跳水，合约从最高的元/千克迅速下滑至最低的元/千克，收盘报价为元/千克，跌幅达到2.66%。伦敦现货市场随即跳水，当日下跌0.美元或2.49%，报收17.美元/盎司。受隔夜外盘下跌影响，5月22日沪银延续跌势，报收4元/千克，比上一交易日收盘价下跌1.52%。而接下来，外盘触底回升，又带动沪银夜盘大幅反弹。

以上对这几个交易日白银走势的叙述，或许能够让大家有一个直观的认识，主要表现为白银内外盘价格大幅拉升，严重超涨引起获利了结抛售触发的技术性调整，当价格回落到一定阶段时，又触动大量抄底买盘涌入，结果便促成了周五外盘的反弹。

02银价上涨的依据——“低估值”

其实从年底的时候，国际金价就已表现出触底反弹迹象，而当时的国际白银的价格甚至一度跌破10美元。经过了年全年的缓慢攀升，黄金价格逐步站稳0美元/盎司，而国际银价即使有过小幅上涨，但稍稍有一些基本面上的风吹草动，便又将价格打回原点。年3月份，全球大宗商品市场发生了一波暴跌行情，作为贵金属的金银也未能幸免。但是黄金很快从低谷中反弹，并且在4月中旬突破美元/盎司，成就了7年半高位，而白银即使经过本轮上涨，也才勉强接近年初价格。

4月份金银走势的严重分化，将古老的金银比价一度推高至，要知道在市场上认为金银比价达到80以上，通常就认为白银价格已严重被低估。4月下旬之后，在和美元胶着推进中，黄金上涨的动力显现出疲乏无力的状态。就在此时，一些精明交易者便将目光转向价值被低估的白银。

03ETF资金涌入

和黄金一样，本轮白银价格上涨并非来自于旺盛的实物消费，主要推动力都是ETF基金的购买。进入5月份之后，白银ETF持仓不断增加，全球最大白银ETFiShares多日增仓超过吨，5月21日白银持有量为.50吨，与上一交易日增加.43吨。美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至5月19日当周，COMEX白银期货投机性净多头持仓增加手至手。

当前全球范围内还有很多地方，疫情防控形势并不乐观，白银主要上涨动力还是工业需求方面。随着后期经济层面上的回暖，工业应用上的真实需求好起来，白银价格上涨的持续性和稳定性更加牢固。

04外围市场的一些声音

综合境外一些分析人士的看法，看好白银后市的主要有两个方面，一是金银比价，一是工业用途：本周初，德国商业银行分析师称，金银比价曾在8年金融危机时达到85，而长期均值应为60-70元。另一位分析师指出，

人们认为白银存在工业用途，需求不佳。很显然，白银具有工业用途且一直如此。但其同样也是一种安全资产，并贯穿于整个历史。银价如此低廉，已经在每盎司20美元下方，而金价已在美元左右。因为我认为人们开始追捧白银，并采取积极行动。

但也有很多分析师并不这么认为，他们认为金银比价或将跌落中下方，但之后还将反弹上涨。

白银进入高位振荡期，未来行情怎么看？通过对以上基本面信息的梳理，你认为未来白银价格将要上涨，还是下跌呢？