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研究报告内容摘要如下：

黄金受自身金融属性影响，其价格多受宏观因素影响。黄金由于稀缺性、耐腐性可分割性和保值性自去以来被当作货币使用，具有天然避险、抗通胀等属性。1)从短期角度来看，黄全价格的波动常与美国实际利率有关，实际利率实际上反映了持有黄全作为资产的机会成本。复盘近五次加息，全价会受到一定程度的压制，其中三次加息伴随下跌，其余受美国金融市场泡沫等影响金价有所上行，但涨幅一定程度上有所受限。而受黄金高度金融化的影响，加息结束前后黄金多有上行窗口。2)从长期角度来看，年金本位制度解体、年布雷额疾林体系解体、年次贷危机之后实际利率持续下行，上述三个时期内全球货币体系的震荡均带动了黄金价格的上行。近十年内，全球央行黄全储备逐步增加，逆全球化等不稳定因亲逐步演化，黄全的货币和储藏属性日益突出，逐步显现再货币化趋婷。

来源：德邦证券

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