大宗商品整体经历了十多年来最好的一年，这在很大程度上要归功于前所未有的全球货币和财政刺激措施引发的通货膨胀。彭博商品现货指数在年底上涨了27%，这是自年以来的最大年度涨幅，当时金融危机同样促使各国政府和央行向经济注入流动性。

表现最好的大宗商品成分是能源，天然气上涨近47%，原油上涨55%，粉河盆地煤炭上涨%。能源以两倍的速度增长，成为第二好的类别，工业金属。铝以42%的增长率领先于这些材料，其次是锌（增长31%），镍（26%），铜（26%）和铅（18%）。

对于贵金属来说，这是充满挑战的一年，黄金被严重低估

正如预期的那样，贵金属是表现最差的类别，下跌了8%。没有一个选民以积极的区域结束这一年。这包括黄金，尽管通胀率处于数十年来的高位，但黄金仍是表现最好的黄金，跌幅为3.6%。

铂金和钯金的暴跌很容易解释。您可能知道，这两种金属用于生产汽车中的污染洗涤催化转换器。然而，汽车制造商受到全球半导体芯片短缺的阻碍，这减缓了新车的产量，并损害了铂金和钯金的需求。展望未来，随着不需要催化转换器的电动汽车（EV）进入主流，需求可能会受到更大的打击。

年金价放缓的主要阻力是，人们相信美联储将比预期更早加息，并减少资产持有量以抑制通胀。我看到过多达年加息四次的预测，但我不相信美联储会那么激进，并有可能使经济和股市崩溃。

尽管如此，投资者在年回避了黄金。根据世界黄金协会的数据，黄金ETF的流出额为90亿美元，其中大部分轮换发生在北美基金中。这是自年以来最大的年度流出量。不过，世界黄金协会指出，尽管出现了抛售，但黄金ETF的持仓量仍远高于大流行前的水平，因为年基金的流入量达到了创纪录的亿美元。

现在我相信黄金被大大低估了，黄金在滚动12个月期间的标准偏差约为20%。按照今天的价格，一个标准差的变动将使该金属的价值在2，美元左右，这将是历史新高。

我不是在预测这会发生。这只是数学和概率。也就是说，我们可能会看到另一个充满挑战的一年，因为美联储将收紧货币政策。这将走强美元，这是金价的逆风。