当前的高通胀都是看得见的，就不再分析高通胀的原因了，当然不分析原因并不是表示原因不重要，要想从根本上解决高通胀问题，只能是对症下药，货币政策并不能从根本上解决问题。

通胀严格意义上来讲并不是个问题，高通胀也不是问题，看看中国过去几十年的发展就清楚了，平均通胀预计不会低于5%（官方统计应该没有这么多，大家都懂得），但经济一直高速发展，并没有出现什么大的问题。既然如此，为什么人们关心或者是担心通胀呢？究其原因，通胀会带来几个问题：

通胀的本质是货币发放与实体经济发展的不均衡导致的。在金本位的情况下，尤其是农业经济时代，生产力增长缓慢，所以黄金或者贵金属做为货币，虽然数量有限，但基本也没有抑制经济的发展，大家都是发展了上千年相安无事。进入工业化和信息化高速发展的时代，再依赖一种无法随实体经济发展灵活应变的贵金属作为货币显然不合适，可以想象一下，经济每年增长10%但货币不增加，价格就会降低10%，那大量的财富就会被储蓄起来坐等增值。但依赖国家信用也并不是一个最好的可控的解决方案，因为信用的约束并不等同于生产力的提高，并且信用本身就意味着透支，所以就出现了长期的通货膨胀。

通胀的另一个本质是财富的再分配，通胀就像收税一样直接剥夺了居民的财富，对有钱人的伤害尤其大；美国的通胀目标是2%，虽然看上去比较低但算上30万亿的国债，那每年收割的财富是相当惊人的。

持续的高通胀会带来恶性通胀通胀螺旋上升，其原理很简单，大家看到通胀走高，于是纷纷要求增加工资以抵消通胀带来的购买力下降，而工资的增加提高了产品和服务的成本，使得产品和服务价格进一步高，这样就进入一个螺旋上升阶段，最终失控。也就是通胀失控，大部分人虽然没经历过，但肯定耳闻过委内瑞拉，津巴布韦的故事。

通胀会在四个市场带来什么影响呢？

实体经济市场：如果是普遍的通胀，也就是所有的商品和服务都会按比例涨价（实际经济中不会这样完美），居民消费和生产是实际投资回报率，收入和财富所决定的，因为是普遍通胀，收入也会按比例提高，实际投资回报率也不会变化，所以只有以前累计的财富会受损，消费会下降。

债券市场：名义回报率=实际回报率+通胀，所以通胀带来实际回报率下降，借出的实际回报率下降，债券需求下降（借出钱等于买入债券）；而借入成本下降，债券供给上升；这也就是当前美国中短期国债遭到抛售，价格下降，债券名义收益率提高的根源。

货币市场：实际收益率降低，居民对货币的需求上升，在不减少货币供给的情况下，只能通过价格提高来完成对冲；

外汇市场：本国名义收益率=外国名义收益率+本国汇率，站在美国的角度讲，因为美国的名义收益率提高，而海外其他国家如果名义收益率不变，则美元必须贬值以对冲本国收益率的提高；

美联储作为中央银行的角色，承担了两个重要责任：

通胀目标，这是对富人的承诺，富人最关心的就是如何守住财富。这个指标在过去的几十年中一直占据最重要的地位，因为美联储的成员推举是富人所决定的。穷人虽然也关心通胀，但穷人没什么钱，通胀带来的损失比较小，另外，可以通过要求增加工资的手段来对冲通胀。

就业率目标，这是对穷人的承诺，穷人更需要工作机会来解决温饱问题。

这两个目标在一定程度上是鱼与熊掌不可兼得，所以美联储必须作出选择，当前状态下讨好富人还是穷人。加息放缓经济发展，保通胀目标就是讨好富人；放弃通胀目标，甚至是继续放水就是保就业目标讨好穷人。

再看一下如果美联储加息会对四个市场带来什么影响：

实体经济市场：加息后居民倾向于储蓄，消费会被抑制并出现下滑。进而导致过剩，生产减少，失业率上升；所以加息的节奏通常会非常保守，避免对实体经济产生比较大的冲击。

债券市场：加息即实际收益率上升，借出方收益增加，债券需求上升，而借入方成本上升，债券供给减少。需求上升而供给减少带来债券价格上升，债券实际收益率下降。也就是说美国加息会带来美国中短期国债价格回升，回报降低。

货币市场：加息使得居民储蓄增加，货币需求减少，进而导致价格下降。这也是加息抑制通胀的逻辑。

外汇市场：站在美国的角度看，美国加息意味着美元贬值。

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkjg/605.html