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年11月底，国际金价振荡走高

年初，美国经济衰退担忧将逐步兑现，美联储加息放缓预期再度升温，地缘局势仍然紧张，美元指数和美债收益率大幅回落，金价持续走强。

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金价振荡走强

年初以来，现货黄金价格整体在美元/盎司—美元/盎司区间振荡偏强运行，年初涨幅达到2.5%以上。现货白银价格受经济衰退预期升温影响弱于黄金，整体在23.1美元/盎司—24.54美元/盎司区间振荡运行，小幅下跌。国内贵金属年初维持偏强运行态势，沪金涨幅接近1%，再度回到元/克附近。沪银因为经济衰退预期升温和人民币汇率大幅波动，出现小幅回落。

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加息放缓预期继续升温

尽管美国年12月非农数据整体表现强于预期，但是工资表现偏弱，美国服务业活动在逾两年半时间里首次出现萎缩，美联储加息放缓预期再度升温，经济衰退担忧再起，美元指数和美债收益率大幅回落，贵金属走强。

美国年12月失业率在连续两个月处于3.7%后回落至3.5%；美国12月季调后非农就业人口录得增加22.3万人，虽然是年12月以来最小增幅，但是表现强于20万的预期值。尽管非农新增人数继续小幅下降，但非农数据整体和失业率表现超预期，劳动力市场依然强劲且有韧性。数据公布后，美元指数走弱，贵金属走强。关键在于通胀数据的表现，每小时工资年率增幅4.6%，远低于5%的预期，工资螺旋上涨被质疑，通胀偏向持续下行，使得市场对美联储加息放缓预期升温。

美国经济活动三分之二以上的服务业出现萎缩，经济衰退或难以避免，美联储加息放缓的预期继续升温，预计下一次议息会议加息25个基点可能性大。受经济衰退担忧升温和加息继续放缓预期升温影响，美元指数和美债收益率均大幅回落，贵金属持续上涨。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，最新的美国就业数据是经济逐渐放缓的另一个迹象，如果这种情况继续下去，美联储可能在下一次政策会议上将加息幅度降至25个基点。另一位美联储官员巴尔金也表示，美联储放慢加息步伐将有助于限制对经济的损害。对于美联储货币政策，维持观点不变，加息步伐放缓拐点已经出现，加息结束后将会面临何时降息的第二拐点，预计年第一季度再度加息1至2次（两次可能性大，各25个基点），终端利率或为4.75%—5.25%，终端利率持续到下半年，然后第四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息。美元指数高位回落，短期下方

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