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作者：证券时报赵黎昀

　　美元强势格局下，国际金价创下近九个月新低。7月12日，COMEX黄金一度跌至.6美元/盎司低点，逼近千七关口。

　　7月12日晚间，欧元兑美元继续走弱，触及平价，即1欧元=1美元，为近20年来首次。

　　分析人士认为，虽然市场近期有关于通胀即将触顶的预期，但短期内金价下行趋势依然难反转。

　　国际金价持续下探

　　通胀预期对全球大宗商品市场的影响仍在持续。

　　继上周现货黄金价格创下近一年多来最大单周跌幅，下跌近4％后。本周国际金价持续下行，COMEX黄金价格已接近美元/盎司关口。而国内期货市场上，7月12日沪金主力合约也再度下行，最低达.78元/克。

　　消息面上，隔夜美元大涨1.24％，再度刷新近20年高点。美联储官员进一步强化7月份加息75个基点的预期，也令黄金多头承压。

　　今年3月，受地缘政治因素影响，国际金价一度站上美元/盎司的近年高点。不过此后，贵金属市场震荡下行。COMEX黄金价格7月5日跌破美元/盎司，并在短短一周间迅速逼近千七支撑线。

　　“6月以来，原油、工业品及农产品价格均出现回落，市场交易海外衰退预期下，也在预期通胀即将触顶。此时对黄金而言颇为尴尬，通胀预期上升，将迎来更强有力的加息；通胀放缓走低，对黄金更谈不上利多，加息路径不变下，实际利率抬升也再抑制金价。”

　　对于近期贵金属下行的逻辑，光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏认为，近期美国劳工部公布的6月非农就业数据大超预期，佐证经济并未陷入衰退，这也支持美联储加息75个基点，美元再度强势突破，同样给黄金带来较大压力。当前至7月底的美联储议息会议期间，从周度交易策略去考虑，投资者更要担心黄金因市场持续谨慎情绪而出现破位快速下行走势。

　　香港中睿基金首席经济学家徐阳也表示，近期黄金市场弱势下行，主要是因为市场担心美联储会因通胀难以缓解而保持激进加息，并且因为持续的激进加息和地缘局势问题，会继续推升美元指数。

　　短期黄金弱势难回转

　　对比3月初的高位，国际金价近月来已累计回落近20％，市场对于黄金后期走势观点分化。

　　一周前将黄金目标价上调至美元/盎司后，高盛近日再度唱多黄金。

　　高盛商品分析师MikhailSprogis在最新报告中表示，通胀的放缓可以将市场焦点从持续收紧转向衰退风险，这种转变将减弱美元和利率持续上涨给金价带来的下行压力。若资金出现从股市转向债市的“防御性转换”，黄金便将“再度闪耀”。

　　展大鹏称，近期海外投行存在看多黄金的观点，主要基于以下两个方面来考虑。首先，俄乌地缘走向并未完全明了，随着战争的持续，对全球政经生态平衡的破坏作用在逐渐显现，能源和粮食危机也可能在欧洲陆续进入冬季后再次发酵，届时欧洲乃至全球的通胀问题或再次突出，区域间的不稳定性也可能再次出现。其次，美联储7月议息会议后，加息的节奏将出现改变，从加息75个基点开始走向加息50个基点，年底可能回至加息25个基点。从以上两个方面可以看出，制约黄金的两个因素——通胀见顶回落和加息节奏趋紧，或多或少都会有所改变，这也是海外机构看涨黄金的核心。

　　不过他认为，黄金后期存在阶段性反弹机会，但暂无趋势性反转机会。站在欧洲的角度，若能提前看到经济和社会生态的破坏，会采取诸多措施来去避免，超预期的货币紧缩以及放缓对俄的制裁都会成为可选项，因此政策期间变数较大，不可过多猜测。站在美联储的角度，一方面，美联储不会释放明显的货币政策放缓信号，防止通胀势头再度抬升；另一方面，缩表将替代加息逐步成为控通胀的关键一步，而缩表的前半段对黄金往往并不有利。

　　徐阳则认为，黄金价格走势后续需要进一步

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