上周二（8月11日），前期风光无限的白银市场遭遇“黑天鹅”，COMEX白银期货报24.86美元/盎司，单日重挫15.04%！创造出国际银价自年12月份以来最大单日跌幅，和白银影随形的国际金价亦录得近5%的跌幅。就在浓烈的恐慌情绪在市场蔓延之时，国际银价触底反弹连续二个交易日收阳，并在周四走出7%以上的不错涨幅，快速的方向变换似乎让人难以适应，但多头期待的白银很快涨回来的企盼最终没有成为现实，周五白银再次下挫逾4%。或许白银这种剧烈的波动正是其作为风险投资对象秉性之一，但更多的投资者还是更愿意相信趋势，而不是选择手气。那么在当前剧烈波动之下，未来白银行情将会如何走呢？

成也萧何败萧何

白银也是贵金属，但在金融属性方面并不如黄金，所以在年初的时候，尽管黄金价格节节走高，但是国际白银走势并不好，不仅没有实现如黄金般突破上行，甚至在3月下旬还一度跌至11美元/盎司左右。另外，即使同样作为贵金属的黄金，在全球范围的新冠肺炎疫情冲击下，上涨的动力并非实物黄金消费攀升，也不是源于各国央行的储备增加，实现黄金、白银价格勇往直前的直接推手就是ETF基金，说白了也就是投机资金的推动。

在这样的根基之下，全球ETF基金可以将黄金推高至美元以上的历史价格纪录，也同样可以让其掉头向下。上周国际贵金属暴跌直接原因便是，新冠病毒在俄罗斯进入临床，欧美经济成长数据向好，避险资金纷纷抛售贵金属，而前期涨幅更大的白银受伤也最深。

身在高处不胜寒

白银并没有如黄金那样创造历史新高，甚至相比历史上接近50美元一盎司高点还有很大距离，但是稍稍打开一下白银的周K线或者月K线，看到白银前期急涨的惊人速度，还能够抱有多大指望？上面已经说过，在今年一季度后期，白银不仅没有如黄金那样上涨，甚至还有接近20%的年度跌幅。然而，进入4月份之后，国际金价奋起直追，并于5月底实现年线飘红，接下来更是上演了一波势不可挡的涨势，7月份录得33%的单月涨幅，就在8月11日暴跌之前，白银8月涨幅又接近20%。这样气势恢宏的上涨速度，除了白银之外很少有可以持续的商品，事实证明白银也不例外。

市场运行规律显示，任何上涨行情几乎都不可能一蹴而就，因为在资本的零和游戏中，多空双方之间并没有明确的鸿沟，长期上涨趋势中的回调整理，也是市场资金多空转换的需要。但对于白银已经形成的巨额涨幅，面对大量潜伏后期的接盘者，没有这样剧烈的波动，或许也难实现资本意愿。

后期上行概率或更大

交易没有因白银暴跌而停滞，相反在黄金、白银暴跌之后，市场交易热情更加高涨，多空双方在激烈角逐中互不相让。周五，全球最大白银ETF实现1.22%的增仓，在国内期货交易方面，大跌之后，贵金属再度成为资金流入最多的板块，在频繁交易中，上商所白银期货成交量在期货市场上力拔头筹，或许对未来方向的选择，市场似乎已经给出明确答案，但是在行情还没有走出来的时候，谁都无法确信。不过，如果从技术分析上看，当前白银上行布林均线还没有被打破，依旧存在突破前行可能。同时，新冠病毒疫苗进入临床，或许短暂扑灭的只是资金保值意愿，基本面上量化宽松后时代，作为工业消耗品的白银也有有上行的基础。

经历暴跌之后，贵金属市场震荡加剧，但从市场走势中可以看到，白银暴跌并没有浇灭投资热情，近期反而使贵金属成为资金流入的主要方向，沪银成交量录得市场第一。尽管我们仍看好白银后期走势，但在当前剧烈波动中，仍不建议中小散户参与其中。