来源：中国基金报

金价突然大跌！牛市还在么？三家实力私募：关键看这个

原创房佩燕赵婷

在强势突破美元大关后，国际金价还在不断创出新高。金价今年以来已上涨超过30%，价格飙升的动力来自哪里？是否已经积聚了风险？

中国基金报记者专访了从容投资董事长吕俊、悟空投资董事长鲍际刚和敦和资管，他们大多从去年开始布局黄金，在他们看来，影响金价的核心要素是美国实际利率，目前负利率债与黄金价格的相关性在增大。后续如果美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。但从确定性来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。

影响金价的核心要素

是美国的实际利率

中国基金报记者：近期黄金屡创新高，如何看待此轮上涨？背后的原因是什么？

敦和资管：从黄金的货币属性看，本次黄金上涨是历史规律的重复演绎。疫情加速驱动全球央行总资产扩张，美国实际利率下行，全球负利率债占比攀升是推动金价上升的主因。

鲍际刚：影响金价的核心要素是美国的实际利率。悟空投资在年年底就开始讨论黄金，认为黄金将开启一波大牛市，当时的大背景是全球经济增速放缓，美国不能独善其身，美联储货币政策转向，采取降息操作。年美国3次降息，名义利率的下降推动实际利率下行，黄金价格持续上涨。今年疫情蔓延加重了美国的经济压力，美联储直接降息到0，实际利率进入负值，大量的流动性通过金融系统和财政刺激计划流入实体，在经济逐步解封之际推动了通胀预期的回升，叠加近期欧洲经济恢复相对较好，欧元走强带动美元走弱，加上近期避险需求增加，美元黄金创下了历史新高。目前看，实际利率下行并未到头，黄金仍在牛市的过程当中。

吕俊：从容投资宏观对冲系列基金从去年三季度开始做多贵金属。最近一轮的上涨最重要的原因是美联储资产负债表迅速膨胀。也就是说凭空生出了更多的美元，而同期并没有产生足够的物质财富。

中国基金报记者：未来影响黄金走势的核心因素有哪些？目前布局黄金需要

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